R-one & Frank 的投資二三事

[前言]

我個人認為這兩個指標(短債現金比/總債現金比)在類型上，相當接近流動比跟速動比這兩項公司體質指標，故在本次撰文時，我又重新思考了一次，由於短債現金比與總債現金比不像是「基礎指標」有一個定值區間可以做為篩選，亦不像是「趨勢指標」有一個長期趨勢能夠判斷公司經營的好壞，故我與Frank經過討論後決定，未來網頁化時會暫時將短債現金比以及總債現金比的指標拿掉，待適當的功能出現時，再將其與使用者碰面，以符合R&F當時所堅持的理念─「每一個出現在程式(網頁)的指標都必須是有意義的」。

本次依然會為大家介紹該指標的使用方式，但該指標主要是用來追蹤公司經營的策略，而並非作為一開始的選股之用。

[短債現金比]

流動負債/現金及約當現金

[總債現金比]

總負債(流動負債+非流動負債)/現金及約當現金

*流動負債：包括短期借款、應付票據、應付帳款、預收帳款、應付工資、應付福利費、應付股利、應交稅金、其他暫收應付款項、預提費用和一年內到期的長期借款等。

*非流動負債：長期借款和應付債券等。

所以從上述的公式中，可以明顯的發現，該指標就是評估公司在短期變現下的償債能力，由於每個產業及每間公司所需要的償債能力皆不同，所以這個指標主要是協助投資人去觀察債務以及現金籌備比例上的長期趨勢，通常公司都會在其比例上有一個區間，換言之，如果持有的公司某一季突然短債現金比或總債現金比突然飆高，就可以回頭去思考幾個問題，並對照財務報表的數據：

(1)究竟是流動負債還是非流動負債大幅增加？

>增加的項目及其理由究竟合不合理

(2)抑或是現金及約當現金大幅減少？

>那減少的部分是用去哪一塊的支出，其支出項目合不合理？

所以，依照上面的指標敘述就可以理解，為什麼我跟Frank會覺得應該把它從篩選指標中移除，因為它的效果比較像是「追蹤及警示指標」，用於選股指標的話，其效益並不明顯。

[若您想製作自己的趨勢圖，可以參考以下步驟]

Step1.打開Open Data，並將欲使用項目(日期/流動負債/非流動負債/現金及約當現金)複製後，貼上至excel。

(figure1.)

Step2.短債現金比的話，就直接將流動負債除以現金及非約當現金即可，並且畫圖時，要注意橫軸的日期變化，像我們的資料是從近到遠，所以趨勢的話要從右邊看到左邊才是對的。

(figure2)

以上圖來說，台積電在短債現金比的趨勢上是逐年下降的，所以可以去思考究竟是流動負債變少，抑或是現金部位增加，然而有在觀察台積電(2330)財務報表的人，幾乎都可以知道該公司在現金這個部位的比例是大幅增加的，如此一來就可以確定，該公司以經營策略來說，在體質面是非常健康的。

Step3.總債現金比的話，則要先將流動負債及非流動負債自行加總後，成為總負債再除以現金及約當現金即可，其閱讀上依然要注意橫軸的日期變化。

(figure3.)

以上圖來說，台積電在總債現金比的下降趨勢上比短債現金比來的劇烈，在現金及約當現金不變的前提下，我們幾乎就可以確定該公司的下降趨勢主要來自非流動負債的減少，通常非流動負債指的是長期借款居多，然而長期借款對於公司來說，多半會是擴廠時，買土地及設備的支出，所以從台積電在長期借款的減少看來，該公司是傾向減少擴廠甚至是不擴廠的，這也非常符合這幾年台積電的經營趨勢。

故投資人可以在這個指標中，嗅出公司派目前對於產能的預期態度，以評估後續的經營面趨勢。