<前言>
隨著2017Q1第一季財報的產出，許多投資人便如火如荼的研究財務報表，本季最廣為人知的便是「匯損」這個主題，換言之，好像討論該季財務表現時，沒有來上兩句匯損就跟不上潮流…然而，明明有些是內銷的公司，財務表現依然低迷，卻好像只要冠上「匯損」兩個字，便有如吃了免死金牌般不必受苛責。
<匯率究竟會影響什麼>
對公司營運來說，匯率的波動不外乎就是影響兩大面向：
(1)製成品的出口
(2)原物料的進口
所以在探討如何影響之前，我們應該要先確定的是，該公司「外銷」的比例有多少？以及該公司「原物料進口」的比重有多少？唯有先確定「進口及出口的來源」，你才有辦法確定在匯率這個經濟因素下，會對你的投資造成多大影響；換言之，如果你今天發現，自己持有的公司明明就是出口及進口都是以「國內」為主，那麼你還會把財務表現的消長，都推給台幣升值這個單一性原因嗎？
<出口及進口>
(圖1為A公司銷貨地區)
(圖2為A公司主原料之進貨地區)
以上這些進出口的資訊，皆可以從各家上市櫃公司的「股東會年報」所取得，公司的營運基本上是緩慢且漸進的，就算今年度的股東會年報尚未上架，前一年的年報資訊亦有一定程度的參考價值。
從圖1的A公司可以得知，該公司基本上以內銷為主，外銷地區的營收占比約38%，從這個資訊可以逆向解讀為「在製造成本不變的情況下，營收匯兌理應只受到38%的影響」；換言之，以最近的某則新聞為例，台幣強升6%對出口造成顯著影響…對A公司來說，實際會受到的影響應該是0.06*0.38=2.2%左右而已。*通常外銷的公司都會直接以外銷當地貨幣為產品報價。
匯率是一把雙面刃，就台幣升值而言，會造成外銷出口匯兌的虧損，反之，會對原物料是以進口的公司有利，接著我們從圖2可以得知，A公司基本上原物料的採購是國內及國外參半，再細看供應商的結構，可以評斷為「該公司依然是以國內採購原物料為主」，換言之，就進口面而言，成本並不會因為匯率的關係而有所助益。
<財報科目對照>
(圖3為A公司的損益表科目)
(圖4為A公司損益表科目)
通常新台幣匯率的升/貶會影響的科目分別是：
1.營業收入
2.營業成本
3.業外底下的其他利益及損失(匯損)
4.綜合損益的國外營運機構財務報表換算之兌額
基本上，正常營運且成長的公司，營業收入理應會隨著時間，一季比一季高，營業成本在製程進步及管理下，理應也是要逐漸降低(毛利率應該要逐年揚升，進而提高產品競爭力)，所以，在這樣的情況下，要考慮的便是「匯損會影響營收及毛利率的程度多寡」。
就毛利率而言，毛利率=(營業收入-營業成本)/營收，以A公司的例子來說，進口面影響較小，換言之，其毛利率理論上會受營收匯兌損失的影響以致微幅下跌，其幅度扣除產業基期的影響，應該要以2%~3%為限。
此部分可以從財報狗所提供的利潤比率來看，該A公司以基期而言，第一季通常會較前一季毛利率下降1%~2%，而本年度則是較前一季下降3.1%，換言之，若是考量匯損的情況下，這樣的衰退是在可接受的範圍內。
最後的(3)(4)筆者認為要一起看，以「匯兌損益」的角度切入，筆者會認為，外銷型的公司為了「營運」需要，通常會備妥相當數量的當地貨幣資產以供週轉用。然而，若是以本次台幣升值的狀況來看，假設A公司每一季都只備妥定額的當地貨幣做營運用，那麼多餘的就會匯回台幣，此部分就會認列在(3)其他利益及損失(已實現)，然而保留營運用的當地貨幣，亦會在財報評估的當日匯率評價換算進損益(依然是已實現)，另一部分(4)國外營運機構財報換算之兌額則是國外子公司與母公司編合併報表因為功能型貨幣不同，合併時產生的差異會進此科目，如果「處分子公司才會實現」，換言之，該項目多半是未實現損益，所以大抬頭下才會敘述有「未來可能重分配至損益」。
<結論>
基本上，匯損屬於短時間的狀況，長期投資人應該是不用過度反應，只要根據第一季財報去推估衰退部分是否合理即可，以近五年的毛利率走勢來說，若是該公司顯示持續揚升的話，實在是不用因為本季一時的衰退而過度擔心。
<警語>
財報分析博大精深，筆者亦只能針對大方向去做探討及分享，以下列幾點思考盲點供各位參考：
(1)以季報價為主的產業，是否已納入該狀況，早已修訂報價？
(2)以進口為主的公司，是否早已於採購合約中，屏除匯率風險？
(3)金融/營建/生技…等，較特別產業是否適用？
The resource by：R-one & Frank 財經工作室
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